一句话定义
中国债务风险主要是内债、人民币债和银行体系内的债务，不同于典型外债危机。风险的关键不是外汇挤兑，而是地方融资平台、房地产、企业、居民和银行之间的相互牵连。
机制 / 原理
2008 年后，基建和房地产成为刺激资金的主要载体。融资平台借债建基础设施，房企借债买地和开发，居民用按揭买房，银行和影子银行提供资金。地价和房价上行时，各方都能滚动；一旦销售、地价或收入转弱，房企现金流、平台偿债、地方财政和银行资产质量会一起承压。
经典实验 / 例子
本书案例：章节指出 2008 年后债务迅速上升，融资平台、房地产企业、贷款买房居民和国企都在宽松金融环境中扩张。企业债务尤其高，房企又依赖土地储备、预售款和按揭回款。
书中案例出处
2008 年后债务累积
核心原文线索
2008 年后债务累积
案例现场复述
财政刺激、信贷宽松、地方平台、房地产和居民按揭共同推高债务。
为什么重要
它把第三章地方债和第五章居民债连接到企业与银行风险。
生活中的例子
引申案例：一个城市土地市场转冷，开发商拿地减少，地方卖地收入下降，城投还款压力增大；居民担心房价和就业，购房减少；银行同时面对房企贷款、按揭和城投债风险。
常见误区
误区：中国债务占 GDP 高，所以一定会爆发典型外债危机。 本章强调外债水平较低，主要风险在内部分配、银行信贷和政府信用链条。